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　　当一只中长期纯债基金在三个月内回撤超过7%，全年亏损达5.27%，并位列全市场债基业绩倒数第二时，这已不是简单的市场波动，而是一场足以动摇投资者信心的“暴雷事件”。

　　更令人震惊的是，这只基金并非来自名不见经传的小公司，而是出自以固收见长、曾被誉为“债券王者”的汇添富基金。

　　这只名为汇添富丰和纯债A的产品，正成为2025年公募基金行业最刺眼的“黑天鹅”之一。它不仅打破了投资者对“纯债基金=稳健”的固有认知，更将一家头部基金公司在投研管理、人员接替与投资者责任上的深层问题，推上了风口浪尖。

　　过去三年，低利率环境支撑了债市的“单边牛市”，债券基金成为投资者眼中的“压舱石”。然而今年，一场由政策与资金流向共同驱动的“双杀”，彻底扭转了市场预期。

　　今年7月，“反内卷”政策意外加码，十大重点行业稳增长方案密集出台；与此同时，雅下超级水电工程正式启动——这些信号被市场解读为“强刺激”前兆，直接点燃了对经济复苏和通胀抬头的预期。

　　“通胀预期升温，意味着未来利率可能上行，债券价格自然承压。”一位固收分析师指出，“这是典型的‘预期杀’。”

　　而另一重压力来自股债跷跷板效应。随着A股市场在政策利好与外资回流推动下震荡走强，大量资金从估值高企的债市“搬家”至股市，形成对债市的“抽血效应”。

　　Wind数据显示，截至10月21日，全市场有超过1400只债券基金近三个月净值出现回撤，其中3只跌幅超5%，而汇添富丰和纯债A以7%以上的回撤幅度，成为最“受伤”的产品之一。

　　但问题在于：为何同样是面对市场调整，大多数债基只是小幅回撤，而它却“一泻千里”？

　　如果说市场环境是“天灾”，那么基金经理的突然离职与接任者的经验不足，就是这场危机中的“人祸”。

　　该基金的前任基金经理何旻，是汇添富固收团队的资深将领，拥有17年投资管理经验，管理规模曾高达325亿元。他自2020年起管理汇添富丰和纯债，期间产品表现稳健，年化波动率远低于同类平均水平。

　　然而，就在2025年7月——债市刚刚开始调整、市场情绪最为脆弱的时刻，何旻却选择了“清仓式离职”，悄然退出公募舞台。

　　“这就像飞机在雷雨中飞行时，机长突然辞职。”一位业内人士评价，“留给接任者的，是一架正在颠簸的飞机。”

　　而接任者彭伟男，基金管理年限尚不足一年，此前主要管理指数型债基，缺乏在复杂市场环境下主动管理中长期纯债的经验。其在管的其他主动债基，业绩也普遍处于同类倒数区间。

　　“债券投资看似平稳，实则对久期、信用、杠杆的把握极为精细。新基金经理缺乏实战经验，在市场剧烈波动时容易操作失当，比如过度降久期、错判利率走势、被动追跌等。”一位资深债基经理分析。

　　更令人不解的是，汇添富并未在何旻离职前进行充分的过渡安排或提前公告，也未向投资者说明新任基金经理的管理思路与风险控制方案。

　　“投资者买的是基金，更是对基金经理的信任。”一位持有该基金的投资者在社交平台留言，“我们不是反对换人，但至少该有个交代。”

　　汇添富基金，曾是中国公募行业的“优等生”。其固收团队一度以“稳健、专业、长期主义”著称，管理规模长期位居行业前列。

　　但近年来，随着公司规模快速扩张，明星基金经理频出，资源向权益倾斜，固收团队的稳定性却悄然下滑。

　　Wind数据显示，过去三年，汇添富已有超过10位资深固收基金经理离职，部分产品出现“一拖多”甚至“新手接盘”的现象。

　　“规模扩张太快，投研梯队建设却没跟上。”据媒体报道，一位前汇添富员工透露，“很多新人还没经过完整牛熊周期，就被推上管理岗位。”

　　更值得警惕的是，当一只纯债基金出现如此大幅回撤，投资者对“稳健理财”的信任将受到根本性动摇。

　　“我买债基是为了避险，不是为了承受比股票还大的波动。”一位投资者坦言，“如果连纯债都这么‘疯’，那我还能信谁？”

　　汇添富丰和纯债A的案例，暴露了当前公募行业在治理结构与投资者保护上的深层矛盾：

　　多数基金在更换经理时仅以公告形式通知，缺乏与投资者的充分沟通。是否应建立“重大变更听证”或“过渡期说明”机制？

　　新基金经理是否应在模拟盘、小规模产品上历练完整周期，再接管大规模产品？当前“赶鸭子上架”的模式是否可持续？

　　“受人之托，代客理财”是公募基金的立身之本。但当“托”与“理”之间出现断层，当投资者的信任被一次次“意外”消耗，行业的根基也将被动摇。

　　目前，汇添富尚未就此事发布正式回应。彭伟男仍在管理该基金，净值仍在低位徘徊。

　　对于数万名持有者而言，他们等待的或许不仅是一次反弹，更是一份来自基金管理人的真诚交代与制度反思。

　　汇添富丰和纯债A的“暴雷”，不该只是一则财经新闻的标题，而应成为整个行业警醒的信号：

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