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　　咖啡茶饮：1）咖啡：略有承压；尽管行业依旧具备β性红利，但咖啡品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦均积极布局，行业拥挤度显著提升，竞争更为激烈；同时去年外卖基数逐步提升叠加补贴退坡，4月表现平淡。2）茶饮：略有承压；4月基数升高，外卖补贴显著收窄，茶饮品牌4月及五一数据表现平淡。

　　电商：持续承压。26Q1电商表现较25Q4有所回暖，但受消费环境影响，电商表现乏力，关注复苏持续性。

　　流媒体平台：行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。

　　虚拟资产&资产交易平台：整体风偏回升，《Clarity法案》持续推进，币价上行。本周加密交易所Bullish将以42亿美元收购证券服务商Equiniti，交易完成后Bullish和Equiniti计划为企业发行方提供全面的代币化服务。美国DTCC发布公告称，DTC代币化服务已开展与50多家金融机构的协作，该服务将支持对DTC托管的RWA进行代币化，提供与传统形式完全相同的权益和投资者保护，DTCC计划于2026年7月启动首批有限生产交易，10月正式推出服务。Morgan Stanley正在其E*Trade平台试点加密货币交易服务，对每笔加密交易按成交金额收取50个基点费用，低于Coinbase、Robinhood和Charles Schwab等主要竞争对手。

　　汽车服务：2026年4月，汽车后市场：进厂台次yoy-8%，qoq-8%；产值yoy-7%，qoq-8%。进入二季度首月，中国汽车后市场未能延续3月的企稳势头，4月核心指标同环比双双下滑，市场在短暂回暖后再度面临显著下行压力。同比降幅全面扩大，表明市场复苏之路再遇波折，行业信心面临考验。我们建议持续关注车后市场龙头公司。

　　020：1）地产交易：根据冰山大数据，26年4月，26城二手房实时成交量同比大涨32%，小阳春超预期。建议持续关注贝壳-W。2）互联网医疗：讯飞医疗皖桂医保影像云平台接入超2300家医疗机构，跨院影像“秒级调阅”。，建议关注互联网医疗板块。

　　AI&云：国产大模型持续迭代，且多家公司陆续启动融资，我们认为模型能力的提升将继续带动AI及云产业链景气度，继续看好现金流充裕且AI能力持续进化的阿里、腾讯，同时看好算力产业链机会。

　　后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。